Informed trading in Borsa İstanbul

Bu tez, bilgi asimetrisinin Borsa İstanbul'da varlık fiyatlarını nasıl etkilediğini incelemektedir. Tezin ilk bölümünde, bilgiye dayalı alım satım oranı (BDASO) ölçütünün hesaplanması üzerine geliştirilen yöntemleri bir araya getiren, R diliyle hazırlanmış InfoTrad istatistiksel paketini tanıtmaktayız. Bir sonraki bölümde, Borsa İstanbul'da işlem gören tüm hisseler için, bilgiye dayalı alım satım oranı (BDASO) ile hisse senedi getirileri arasındaki ilişi incelenmektedir. İşlem gören her hisse için her ay BDASO değerlerini gün içi işlem defteri verilerini kullanarak hesapladık. BDASO değerleri ile hisse senetlerinin aylık getirileri arasındaki ilişkiyi, regresyon analizi, tek değişkenli portföy analizi ve çift değişkenli portföy analizleri ile inceledik. Sonuçlarımız, Borsa İstanbul'da BDASO ile ölçülen bilgi asimetrisinin hisse senedi fiyatları üzerinde sistematik bir risk unsuru olmadığını göstermektedir. Bu kapsamda, sonuçlarımız, literatürde bilgi asimetrisi riskinin portföy çeşitlendirmesiyle ortadan kaldırılması gerektiğini savunan teorik çalışmalarla uyumludur. Son bölümde, Borsa İstanbul'da işlem yapan yerli ve yabancı yatırımcılar arasındaki bilgi asimetrisini incelemekteyiz. İlk olarak, ortalama bir yabancı yatırımcı işleminin piyasada alım baskısı oluştururken, yerli yatırımcının satış baskısı yarattığını göstermekteyiz. Yabancı yatırımcıların fiyatlara kalıcı etkisini, veri kümemizin yüzde 7'sine tekabül eden, 24 hisse de gözlemlemekteyiz. Yabancı yatırımcıların fiyat etkisinin, Haziran 2013'te Gezi Parkı protestolarıyla başlayan siyasi olarak çalkantılı dönemde gerçekleşitiğini göstermekteyiz. Panel regresyon analizlerimizde, firmaya özgü faktörler, yerel ve küresel makroekonomik koşulları kontrol ettiğimizde bile, yabancı yatırımcılara bağlı ters seçim maliyetlerinin, Haziran 2013'ten sonra arttığını göstermekteyiz. Portföy çeşitliliği düşük olan yerli yatırımcılar artan karmaşa dönemlerinde riskten kaçabilirler. Bu durum, yabancı yatırımcıların, olası fiyat yanlışlıklarından kendilerine avantaj sağlamalarına neden olabilir.