Türkiye'de küresel finans kriz sonrası dönemde devlet iç borçlanma senetleri ile hisse senedi piyasalarında ikincil likiditeyi inceleyen faktörlerin karşılaştırmalı analizi

Finansal piyasaların likit olması finansal gelişmişliğin göstergelerinden en önemlilerinden biridir. Ancak likidite, çok farklı özelliklere sahip olması bakımından çok karmaşık bir kavramdır. Farklı paydaşların likidite üzerinde farklı perspektifleri bulunması da kavramı politika anlamında daha da karmaşıklaştırmaktadır. Bu çalışmada Türkiye'de küresel kriz sonrası dönemde devlet iç borçlanma senetleri piyasası ile hisse senedi piyasasında ikincil piyasa likiditesini belirleyen etkenler incelenmiştir. Türkiye'deki konuyla ilgili literature bakıldığında her iki piyasa için de sadece getirilerdeki oynaklığın likiditeyi etkilediği görülmektedir. Ancak bize göre, getiri oynaklığı dışında kalan yurtiçi ve yurtdışı kaynaklardan kaynaklanan oynaklıklar da ikincil piyasa likiditesini olumsuz etkilemektedir. Bu çerçevede, son on yılda FED ve ECB politikalarından kaynaklanan oynaklık ve belirsizliklerin ikincil piyasa likiditesine olumsuz etkisi olup olmadığı test edilmiştir. Sonuçlar, getiri oynaklığına ilave olarak uluslararası piyasalarda gözlemlenen ve bono piyasası için MOVE ve hisse senedi piyasası için de VIX endeksleriyle ölçümlenebilen oynaklıkların da ikincil piyasa likiditesini olumsuz etkilediğini göstermektedir. Aynı şekilde yurtiçi finansal piyasalardaki oynaklığı gösterdiği düşünülen kur oynaklıklarının da hem bono piyasasında hem de hisse senedi piyasasında ikincil piyasa likitesine olumsuz etkisi olduğu görülmektedir. Çalışmada ayrıca, yabancı yatırımcıların devlet iç borçlanma senetleri ve hisse senetleri piyasalarındaki payının da piyasa likiditesine etkisi analiz edilmiş olup, her iki piyasa için de yabancı payının arttığında piyasa likiditesinin de iyileştiği gözlemlenmiştir.