Gelişmekte olan hisse senedi piyasalarında sürü davranışı: BRIC ülkeleri ve Türkiye için yapısal kırılma yaklaşımı

Davranışsal finans, etkin piyasa hipotezi kavramına bir tepki olarak ortaya çıkan ve son yirmi yılda dikkat çekici bir gelişme gösteren yeni bir çalışma alanıdır. Bu alan, yatırımcı psikolojisinin karar verme sürecindeki etkilerini ele almakta ve borsa anomalilerine ışık tutmaktadır. Yatırımcıların diğer yatırımcıların kararlarını veya piyasa trendlerini takip etme eğilimi olarak tanımlanan sürü davranışı da bu türden bir anormalliktir. Bu çalışma, farklı piyasa rejimleri altında sürü davranışını göz önüne alan dinamik bir sürü yaklaşımı önermektedir. BRIC, Türkiye ve ABD hisse senedi piyasaları için 1 Ocak 2006 - 30 Mayıs 2017 tarihleri arasında günlük hisse senedi verileri ve endeksler kullanılarak yapılan analizde, Bai-Perron rejim değişim modelleri kullanılmıştır. Doğrusal model sonuçları, yalnızca Şangay Menkul Kıymetler Borsasında (Çin) sürü davranışının varlığını göstermektedir. Benzer şekilde, rejim değişim modelleri de kriz dönemlerinde Şangay Menkul Kıymetler Borsası ve S&P500 (ABD) için sürü davranışının varlığını işaret etmektedir. Markov rejim değişim yaklaşımı da bu sonuçları desteklemektedir. Ayrıca, BSE-NIFTY 500 endeksi (Hindistan) dışındaki tüm piyasalarda doğrusal formda asimetrinin var olduğu ancak söz konusu asimetrinin derecesinin bölgeler arasında farklılık gösterdiği görülmüştür. Sürü davranışı ve oynaklığın bulaşıcılığına bakıldığında ise; doğrusal model sonuçları ABD hisse senedi piyasalarından (Hindistan dışındaki) tüm piyasalara doğru bir yayılma etkisinin varlığına işaret ederken, rejim değişim modelleri (Bai-Perron) ABD hisse senedi piyasalarından Brezilya, Rusya ve Çin hisse senedi piyasalarına doğru bir yayılma etkisinin varlığına işaret emektedir. Markov rejim değişimi yaklaşımı da bu bulguları desteklemektedir. Anahtar kelimeler: Davranışsal finans, Sürü Davranışı, CSAD, Yapısal Kırılmala