Mergers and acquisitions during financial crises

Bu tez finansal krizlerin şirket birleşme ve satın alma aktivitesi üzerindeki etkisini araştırmaktadır. Kriz dönemlerinde gerçekleşen şirket birleşme ve satın almalarının kriz olmayan dönemlerde gerçekleşen işlemlerden işlem hacmi, işlem sayısı, hedef şirket ve alıcı (talip) şirket özellikleri, hedef şirket ve talip şirket hissedarları tarafından elde edilen kümülatif anormal getiri ve talip şirket tarafından ödenen prim açısından farklı olup olmadığı araştırılmıştır. Öncelikle küresel şirket birleşme ve satın alma aktivitesi 47 ülkenin 1992-2011 dönemindeki işlemleri ile araştırılmıştır. Bulgularımız şirket birleşme ve satın alma işlemlerinin (özellikle kontrol haklarının el değiştirdiği durumlarda) değer yaratan işlemler olduğunu göstermektedir. Ayrıca gelişmiş ülkelerde talip ve hedef şirket kümülatif anormal getiri miktarlarının gelişmekte olan piyasa ülkelerine oranla daha yüksek olduğu bulunmuştur. İkinci olarak, kriz dönemlerinin şirket birleşme ve satın alma işlemleri üzerindeki etkisinin araştırılması için 39 ülkedeki işlemler kullanılmıştır. Hedef firma ülkesinde kriz olması durumunun şirket birleşme ve satın alma aktivitesi ile yaratılan değeri ve yaratılan değerin talip ve hedef şirket hissedarları arasında paylaşımını anlamlı ölçüde etkilediği sonucuna varılmıştır. Ayrıca hedef ülkenin gelişmiş ya da gelişmekte olan ülke olması durumunda finansal kriz etkilerinin farklı olduğu gösterilmiştir. Kriz dönemi işlemleri hedef şirketin gelişmiş ülke olması durumunda daha yüksek değer yaratmaktadır. Son olarak, finansal krizler gerçekleşen işlemlerin türünü ve/veya fiyatlanmasını etkileyebilir. Kriz zamanı işlemlerindeki farkların yaratılan ve dağıtılan değer için rapor edilen farklılıkları açıklamakta yeterli olup olmadığı araştırılmıştır. Hedef firma ülkesinde kriz olması durumunun kriz zamanı işlemlerindeki farklar göz önüne alındıktan sonra bile yaratılan değeri ve yaratılan değerin talip ve hedef şirket hissedarları arasında paylaşımını anlamlı ölçüde etkilediği sonucuna varılmıştır. Anahtar Kelimeler: Finansal Kriz, Kısmi Satışlar, Olay Çalışması, Şirket Birleşme ve Satın Almaları