Hisse senedi piyasalarında sürü davranışı: Türkiye örneği

Sürü davranışı bireyin kişisel tutumunun farklı olmasına rağmen dahil olduğu gruba uyarak grubun kararına paralel hareket etmesi durumu olarak açıklanmaktadır. Temel olarak sürü davranışı, sosyal psikoloji ve davranış bilimlerinin ilgilendiği bir konu olmasına karşın hala gelişimini sürdürmekte olan Davranışsal Finans yaklaşımı içinde kendine önemli bir yer bulmaktadır. Bunun sebebi yatırımcıların gösterdikleri sürü davranışının Finans Biliminde yıllar boyu geçerliliğini korumuş olan Etkin Piyasalar Hipotezi ve onun temel varsayımı olan ?rasyonel yatırımcılar? ile çelişiyor olmasıdır. Yapılan bu çalışma ile sermaye piyasalarında sürü davranışı literatüründe kendisine yer bulmuş üç önemli yöntemin İstanbul Menkul Kıymetler Borsası?ndaki (İMKB-BIST) çeşitli sektörlerde ve farklı getiri frekanslarında uygulanması amaçlanmıştır. Bu bağlamda İMKB?de yer alan 15 farklı sektörde Christie ve Huang (1995) ve Chang, Cheng ve Khorana (2000) tarafından geliştirilen yöntemler günlük ve haftalık verilerle, Hwang ve Salmon (2004) tarafından geliştirilen yöntem ise günlük, haftalık ve aylık verilerle uygulanmıştır. Chang, Cheng ve Khorana?nın (2000) yöntemiyle yapılan araştırmada Yao, Ma ve He?nin (2013) önerilerinden, Hwang ve Salmon?un (2004) yöntemiyle yapılan çalışmada ise Caparrelli, D?Arcangelis ve Cassuto?nun (2004) çıkarımlarından faydalanılmıştır. Araştırma ilk iki yöntemde 4/1/2000-28/9/2012 periyodunda, diğer yöntemde ise 4/1/2000-30/11/2011 periyodunda İMKB?de işlem gören hisse senetlerinin düzeltilmiş getirileri ile yapılmıştır. Sonuç olarak hisse senedi getirilerinin yatay kesit standart sapmalarıyla piyasa getirisi arasında doğrusal bir ilişki olduğunu varsayan Christie ve Huang?ın (1995) yöntemine göre sürü davranışı bulunamazken, bu ilişkinin doğrusal olamayacağını savunan Chang, Cheng ve Khorana?nın (2000) yöntemine göre ve hisse senedi beta katsayılarının yatay kesit sapmalarına göre sürü davranışını araştıran Hwang ve Salmon?un (2004) yöntemine göre sürü davranışını destekleyen kanıtlara ulaşılmıştır.