Option pricing in periods of negative or low-interestrates: Case of European type of options

Ekonominin durgunluktan çıkmasına yardımcı olmak için uygulanan negatif faiz politikası, piyasada bazı fiyatlama modellerinin revize edilmesini zorunlu hale getirmektedir. Faiz oranlarının sıfırın altında (negatif) olduğu mevcut durumda Black Scholes modeli, formülünde sadece pozitif oranlara izin verdiği için faiz oranları seçeneklerini fiyatlamamaktadır. Deloitte, Şubat 2016'da Black Scholes ve SABR modelleri gibi mevcut fiyatlandırma modellerine değişen bir parametre eklemeye dayalı yeni bir fiyatlandırma rejimi uygulamaya koymuştur. Bu çalışmada, negative faiz oranı ortamında Black Scholes Modelinin performansını artırmak için bir modifiye parametresi atanmıştır. Ayrıca, piyasada halihazırda kullanılan bazı fiyatlandırma tekniklerinin yanı sıra, bu çalışma, hız, karmaşıklık ve doğruluk bazında fiyatlandırma modellerinin karşılaştırmasını da sunmaktadır. Doğru modifiye parametresini bulmak ve zımni oynaklığı oluşturmak zor olsa da, modifiye Black Scholes modelinin oranlar sıfırın altındayken, özellikle Montecarlo simülasyonu ile desteklendiğinde, faiz oranı seçeneklerini fiyatlandırmak için yeterli olduğu sonucuna ulaşılmıştır. Anahtar kelimeler: Modifiye Black Scholes modeli, Opsiyon fiyatlaması, negatif faiz oranı, zımni oynaklık, stokastik oynaklık, faiz ürünleri