Sermaye piyasası hukukunda pay alım teklifleri

Pay alım teklifi kurumu, Sermaye Piyasası Kanunu’nun 25 ve 26’ncı maddelerinde ve II-26.1 sayılı Pay Alım Teklifi Tebliği’nde düzenlenmiştir. Pay alım teklifi, halka açık anonim ortaklıklarda yönetim kontrolü değişikliğine yol açması veya yönetim kontrolü değişikliğinin sonucu olması bakımından sermaye piyasası hukukunda önemli bir yere sahiptir. Bu yönüyle kurum, yatırımcıların korunması ve sermaye piyasalarının güven ve istikrar içerisinde işlemesine katkı sağlayan temel hukuki mekanizmalardan birini oluşturmaktadır. Halka açık anonim ortaklıklarda azınlıkta kalan pay sahiplerinin menfaatlerinin korunması ve bu pay sahiplerine adil bir fiyatla ortaklıktan ayrılma imkânı sunma amacına hizmet eden kurum, teklifte bulunanın hedef ortaklığa yönelik teklifte bulunmasının yasal bir zorunluluğa dayanıp dayanmaması açısından yapılan sınıflandırmaya göre, zorunlu pay alım teklifi ve gönüllü pay alım teklifi olmak üzere ikiye ayrılmaktadır. Hem zorunlu hem gönüllü pay alım teklifi sürecinin tüm taraflar bakımından adil ve dengeli kurallar çerçevesinde yürütülmesini sağlamak önem arz etmektedir. Bu çalışmada pay alım tekliflerinin temel esasları, zorunlu ve gönüllü pay alım teklifi açısından sürecin işleyişi ve sürecin uygulanmasında ortaya çıkan temel sorunlar öğretide ileri sürülen görüşler, yargı kararları ve uygulama çerçevesinde incelenmiş ve çözüm önerileri sunulmuştur.