Equity ownership structure and its consequences an empirical investigation in Turkish firms

ÖZET SERMAYE SAHİPLİLİK YAPISI VE SONUÇLARI: TÜRKİYE SERMAYE PİYASASINDA BİR UYGULAMA Güner Gürsoy İşletme (Finans) Doktora Tezi Tez Yöneticisi: Prof. Dr. Kürşat Aydoğan 26 Kasım 2001 Bu çalışma kapsamında, İstanbul Menkul Kıymetler Borsasına kayıtlı, finansal firmalar ve holding firmaları dışında kalan firmaların sahiplilik yapısı özellikleri tanımlanmış ve sermaye sahiplilik yapısının firma performansına ve riskine olan etkileri incelenmiştir. Türk firmalarının çoğunlukla yoğunlaşmış sahiplik yapısında oldukları ve firmaların genellikle bir veya birkaç aile tarafından kontrol edildiği tespit edilmiştir. Sermaye sahiplilik yapısı iki ana alt değişken grubuyla tanımlanmıştır. Bunlar: sermaye hisselerinin yoğunluğu ve sermaye sahiplerinin nitelikleridir. Yapılan analizler neticesinde, sermaye hisseleri yoğunlaşmış firmaların muhasebe kayıtlarına dayalı performansı düşükken, sermaye piyasasındaki performanslarının yüksek olduğu yönünde bulgular elde edilmiştir. Ayrıca, aileler tarafından kontrol edilen firmaların, holding firmalarının aksine, daha düşük performans sergiledikleri ve nispeten daha az riskli oldukları belirlenmiştir. Devlet tarafından kontrol edilen firmaların ise muhasebe kayıtlarına dayalı düşük performanslarının yamsıra, sermaye piyasasında çok daha iyi bir performans sergiledikleri tespit edilmiştir. Anahtar Kelimeler: Stratejik Yönetim, Firma Performansı, Risk iv