Şirket birleşmeleri ve şirket satın alımları öncesi içeriden öğrenenlerin ticareti

Bu çalışma, ülkemizde gerçekleşen şirket birleşmeleri ve şirket satın alımları öncesi içeriden öğrenenlerin ticaretinin etkilerini anlayabilmek adına yapılmıştır. Bu amaçla ülkemizde; finans, enerji, gıda, hizmet ve medya-eğlence sektörlerinde işlem yapan 35 adet firmanın, 2005-2013 yılları arasında tamamlanmış 50 adet birleşme ve satın alma işlemi incelenmiştir. Takip edilen firmaların 16 adedi %100 birleşme işlemi gerçekleştirmiş olup, 34 adedi de birbirleriyle ortaklık kurmuştur. Çalışmamızda, Borsa İstanbul'da işlem gören şirketlerin, birleşme ve satın alma faaliyetlerinin KAP' da açıklaması öncesindeki 1 yıl, 6 ay, 3 ay, 1 ay ve KAP günündeki hisse senedi fiyatları dikkate alınarak borsa verileri karşılaştırılmış ve her firma için belirlenen zaman aralıkları için Z değerleri hesaplanmıştır. Hesaplanan Z değerleri; %90, %95 ve %99 güven aralıklarında, anlamlılık düzeylerine göre analiz edilmiştir. Oluşan sonuçlara göre özellikle KAP açıklaması öncesinde, ülkemizde gerçekleşen birleşme ve satın alma işlemlerinin neredeyse tamamında içeriden öğrenenlerin ticaretine yönelik anlamlı sonuçlar tespit edilmiştir. Bunun temel sebebi olarak, birleşme ve satın alma işlemlerinin KAP açıklaması öncesinde, firma içerisinde görüşülüp, tartışılıyor olmasıdır. Buradaki KAP günü, resmi bir açıklamadır. Dolayısı ile KAP gününe kadar ki süreçte, bilginin yetkili kişilerce kullanılabilir olması veya dışarı sızabilir olması, içeriden öğrenenlerin ticaretine yönelik anlamlı sonuçlar elde etmemize olanak sağlamıştır. Çalışmamız, literatürde ilk olma özelliğini taşımasının yanında, bilimsel bir çalışma olmasından dolayı, hiçbir kişi ya da kuruluşu yargılamamaktadır. Anahtar Kelimeler : Şirket Birleşmesi, Satın Alma, Devralma, Hisse Senedi Performansı, İçeriden Öğrenme