Forecasting volatility in the presence of structural breaks: Evidence from İstanbul Stock Exchange (ISE) sector ındices

Bu çalışmanın amacı yapısal kırılmalar altında Türk Hisse Senedi endekslerinin oynaklığını öngörümlemektir. İstanbul Menkul Kıymetler Borsası (İMKB) sektör endekslerinde yapısal kırılmaların ampirik anlamlılığı GARCH modeli yardımıyla örneklem içi ve dışı testlerle ortaya koyulmuştur.Ampirik bulgular, tüm İMKB sektör endeks getirilerinin uzun dönem varyanslarında anlamlı yapısal kırılmaların varlığına işaret etmektedir ve yinelenen birikimli kareler toplamı (ICSS) algoritması yardımıyla belirlenen alt örneklemler için elde edilen GARCH parametre tahminlerinin birbirlerinden farklılık göstermeleri tüm endeksler için oynaklığın durağan olmayan bir GARCH süreci izlediğini ortaya koymaktadır.Örneklem dışı analizde, durağan GARCH süreci izleyen ekonometrik modellerden elde edilen oynaklık öngörümlemeleriyle yapısal kırılmalardan kaynaklanan ani şoklarını dikkate alan GARCH modellerinden elde edilen oynaklık öngörümlemeleri 1, 5, 10, 15, 20, 60, ve 120 gün öngörü aralığı için iki farklı istatistiki kayıp fonksiyonuyla karşılaştırılmıştır. Yapısal kırılmaların İMKB sektör endeksleri üzerine yapılan analizler için dikkate alınması gerekliliği sonucuna varılmış ve yapısal kırılmaları dikkate almanın oynaklık öngörümlemesi analizi açısından daha faydalı ortaya koyulmuştur. Bununla birlikte, piyasalarda karar alıcı birimlere kısa ve uzun vadeli oynaklık modellemesi ve/veya öngörümlemesi yaparlarken yapısal kırılmaları dikkate almalarının yanında sektörel farklılıkları da göz önünde bulundurmaları önerisi sunulmuştur. Bu yüzden, riske maruz değer hesaplaması, risk yönetimi, türev ürün fiyatlaması ve portföy yönetimi vb. finansal konularda daha doğru sonuçlara ulaşmak için yukarıda ortaya konulan olgulara dikkat edilmesi tavsiye edilmiştir.Anahtar Kelimeler: Oynaklık, Yapısal Kırılmalar, Öngörümleme, GARCH modeli, Tahminleme Penceresi, İMKB