Halka ilk defa arz edilen şirket paylarının fiyat performans analizi: Borsa İstanbul A.Ş.'nin etkinliği üzerine bir çalışma

Çalışmanın amacı özellikle bilgisel etkinlik üzerinde durularak yatırımcıların ilk halka arzdan sonra normal üstü getiri elde etmesi mümkün müdür sorusuna cevap bulmaktır. XU100 ve XU30 Endekslerine göre düzeltilmiş getiriler incelenmiş, Etkin Piyasa Hipotezine göre aykırı durumun tespit edilmesi sonucu düşük fiyatlama ile karşılaşıldığı, düşük fiyatlamaya neden olan faktörler tespit edilmiştir. Borsa İstanbul A.Ş.'de 2010 ile 2015, 2016 ile Ocak 2020 dönemlerinde ilk defa halka arz edilen payların ilk gün, kısa dönem ve uzun dönem olarak fiyat performansları detaylı olarak inceleyemeye tabi tutulmuştur. 2010 ile 2015 dönemi için ilk gün ortalama ham getiri %4,97, piyasaya göre düzeltilmiş getiri XU100 Endeksine göre %5,11, XU30 Endeksine göre %5,08 olarak hesaplanmıştır. Kısa dönem kümülatif ortalama piyasaya göre düzeltilmiş getiri XU100 için %9,82, XU30 için %9,85 olarak tespit edilmiştir. Uzun dönem için kümülatif ortalama piyasaya göre düzeltilmiş getiri XU100 için -%10,56, XU30 için -%12 olarak hesaplanmıştır. İlk günkü düşük fiyatlama için yapılan regresyon modeline göre şirketin yaşı, halka arz oranı, halka arza aracılık şekli ve standart sapma bağımsız değişkenlerinin önemi tespit edilmiştir. Sonuçlar ilk gün ve kısa dönem için düşük fiyatlamanın devam ettiği, piyasanın etkin olmadığı ancak uzun dönemde düşük performans ile karşılaşıldığını göstermiştir. 2016 ile Ocak 2020 dönemi ilk halka arzlarında ortalama ham getiri %5,94, piyasaya göre düzeltilmiş getiri XU100 Endeksine göre %5,63, XU30 Endeksine göre %5,60 olarak hesaplanmıştır. Kısa dönem kümülatif ortalama piyasaya göre düzeltilmiş getiri XU100 için %12,87, XU30 için %12,89 olarak tespit edilmiştir. İlk günkü düşük fiyatlama için yapılan regresyona göre halka arz fiyatı ve standart sapma bağımsız değişkenlerinin önemi tespit edilmiştir. Aynı şekilde ilk gün ve kısa dönem için düşük fiyatlamanın devam ettiği piyasanın etkin olmadığı desteklenmiştir.