Yanlış fiyatlanmış hisse senetleri şirket devralmaları piyasasını nasıl yönlendirir: Gelişmiş ve gelişmekte olan piyasaların karşılaştırılması

Bu çalışma yanlış fiyatlanmış hisse senetlerinin birleşme ve satın almaları nasıl yönlendirdiğini araştırmayı amaçlamaktadır. Yanlış fiyatlamanın ödeme yöntemi tercihine, duyuru öncesi primine ve devralan şirketin birleşme sonrası getirilerine etkisi üzerine kanıtlar sunmayı hedeflemektedir. Bu ilişkiyi test etmek üzere üç model oluşturulmuştur. Ampirik analizlerde lojistik regresyon ve çoklu regresyon yöntemleri kullanılmıştır. Çalışmanın örneklemi Ocak 2001 ve Aralık 2017 döneminde G7 (gelişmiş ülkeleri temsilen) ve E7 (gelişmekte olan ülkeleri temsilen) ülkelerinde gerçekleşen birleşme ve satın almaları kapsamaktadır. Çalışmanın sonuçları satın alan şirketlerin hem gelişmiş hem gelişmekte olan ülkelerde hisse senetlerinin aşırı değerli olması durumunda devralmada ödeme yöntemi olarak hisse senedi kullanmayı tercih ettikleri yönünde kanıtlar sunmaktadır. Gelişmiş ülkelerde, şirketler sadece hisse senedi ile ödemeyi tercih ederken gelişmekte olan ülkelerde hisse senedi ve nakit ödeme birlikte kulllanılmaktadır. Ampirik bulgular devralmayı takip eden bir yıl içinde satın alan şirketin hisse senedi getirilerinin ortalama olarak %1 düştüğünü göstermektedir. Sonuçlar, hem gelişmiş hem gelişmekte olan piyasalarda hisse senedi aşırı değerli satın alan şirketlerin de hisse senedi getirilerinde düşüş olduğunu kanıtlar sunmaktadır. Duyuru öncesi primini test etmek için kullanılan modelin sonuçlarına göre gelişmiş piyasalarda satın alınan şirketin ortalama duyuru öncesi primi %30 iken gelişmekte olan piyasalarda %16 olarak belirlenmiştir. Analizlerde satın alınan şirketin hisse senedinin düşük değerlendirilmiş olması gelişmiş piyasalarda duyuru öncesi primin daha yüksek olmasına yol açarken gelişmekte olan piyasalarda yanlış fiyatlamanın duyuru öncesi primle anlamlı bir ilişikiye sahip olmadığı belirlenmiştir. Bu çelişkili bulguların olası nedenleri kurumsal çevre ve kurumsal yönetim farklılıkları ve ekonomilerin farklı piyasa yapıları olarak listelenebilir. Anahtar Kelimeler: Yanlış fiyatlanmış hisse senedi, aşırı değerli hisse senedi, devralma, birleşme ve satın almalar, G7, E7