İmalat sanayi işletmelerinin sermaye yapısı kararlarını etkileyen faktörlerin incelenmesi: Adana Hacı Sabancı Organize Sanayi Bölgesi'nde bir uygulama

Sermaye yapısı kararları finans literatürünün en tartışmalı konularından biridir. Sermaye yapısı kararları üzerine bir çok teori geliştirilmesine rağmen, hangi teorinin bu konuyu tam anlamıyla açıkladığı hakkında bir fikir birliğine varılamamıştır. Bu çalışmanın amacı firmaların sermaye yapısı kararlarını nasıl aldıklarını incelemek ve aynı zamanda gerçek hayatta firmaların hangi teoriye uygun davrandığını araştırmaktır. Bu araştırma, Adana Hacı Sabancı Organize Sanayi Bölge'sinde imalat sanayinde faaliyet gösteren 112 firma ile yapılan anket sonuçlarından elde edilen veriler esas alınarak gerçekleştirilmiştir. Sonuçlara göre firmaların hedef borçlanma oranına sahip olmadığı ve öncelikli olarak iç fon kaynaklarını tercih ettiği anlaşılmıştır. İç fon kaynaklarının yetersiz olması halinde dış fon kaynaklarının kullanıldığı ve finansal esnekliğin sağlanması isteğinin borçlanma politikasında önemli olduğu belirlenmiştir. Ayrıca firmaların aynı faiz oranından daha fazla borçlanmak istememelerine rağmen boş borç kapasitesi bulundurdukları da anket sonuçları arasında yer almaktadır. Elde edilen sonuçlara dayanarak ankete katılan firmaların finansal hiyerarşi teorisine uygun davrandığı ortaya çıkmıştır. Denge teorisi ise piyasa faiz oranlarının borçlanmayı etkileyen faktörler arasında yer alması dışında destek bulamamıştır.Anahtar Kelimeler: Fon Kaynakları, Sermaye Yapısı, Hedef Borçlanma Oranı, Finansal Hiyerarşi Teorisi, Denge Teorisi.