Türkiye'de aktif ve pasif yönetilen portföylerin karşılaştırmalı analizi

Bu çalışmanın amacı Türkiye'de aktif ve pasif yönetilen portföylerin birbirleriyle ve kendi içlerinde performans analizleri ile karşılaştırılmasıdır. Bu amaç için dayanak varlıkları hisse ve altın olan aktif ve pasif yönetilen yatırım fonları seçilmiş ve 2017-2021 tarihleri arasında günlük kapanış fiyatları temel alınarak performansları karşılaştırmalı olarak analiz edilmiştir. Toplam riske göre performans ölçen modellerden Sharpe Oranı ve M2 Performans Ölçütü ile sistematik riske göre performans ölçen modellerden Treynor Oranı, T2 Performans Ölçütü, Jensen (Alfa) Ölçütü aktif ve pasif fonlar için ayrı ayrı hesaplanmış ve karşılaştırmalı olarak yorumlanmıştır. Dayanak varlığı hisse senedi olan fonlarda aktif fonların performansı pasiflere göre çok daha iyi olurken, dayanak varlığı altın olan fonlarda aktif ve pasif yönetilen fonlar birbirlerine yakın performansa sahiptir. Bağımlı örneklem t testi yapıldığında hisse bazlı olan aktif ve pasif fonların getirilerinin ortalaması arasında anlamlı bir fark bulunmuştur. Altın bazlı olan aktif ve pasif fonların getirilerinin ortalaması arasında ise anlamlı bir fark bulunamamıştır. Aktif yönetilen fonların pasiflerden daha başarılı olmasını sağlayan portföy yöneticisinin zamanlama ve seçicilik konusundaki başarısı olmaktadır. Portföy yöneticilerinin seçicilik yeteneği Jensen alfası ile, zamanlama yeteneği ise Treynor-Mazuy kuadratik regresyon modeli ile incelenmiştir. Portföy yöneticilerinin seçicilik yeteneklerinin yüksek olduğu ancak 6 endeks fondan 1 tanesinin ve 21 hisse fondan ise yine sadece1 tanesinin zamanlama yeteneğine sahip olduğu görülmüştür. Anahtar kelimeler: Aktif portföy yönetimi, pasif portföy yönetimi, endeks fonlar, fon performansı