The impact of short sale disclosure frequency on pricing efficiency

Açığa satışlar piyasa için yeni bilgiler ortaya çıkararak likidite sağlama ve fiyatlandırma etkinliğini geliştirme eğiliminde oldukları için piyasalar için faydalıdır ve açığa satışçılar finans literatüründe genel olarak bilgi sahibi yatırımcılar olarak kabul edilir. 2007-2009 küresel finansal krizinden sonra, medya ve politika belirleyiciler, fiyatların düşmesinin sebebi olarak açığa satışçıları suçlamış ve birçok ülke yeni zorunlu açığa satış açıklama prosedürlerini uygulamaya koymuştur. Küresel trend, açığa satışlarda piyasa şeffaflığını arttırmak iken, Borsa İstanbul 30 Kasım 2015 tarihinde açığa satış açıklama sıklığını günde ikiden günde bire indirmiştir. Bu çalışma, kısa ve uzun dönemde, 30 Kasım 2015 tarihinde Borsa İstanbul'daki açıklama sıklığı değişimi ve bu değişimin açığa satış talepleri, getiriler, hacimler, alış satış marjları, devir oranları ve oynaklıklar üzerindeki etkilerini kullanarak, açığa satış açıklanma sıklığının fiyatlandırma verimliliği üzerindeki etkisini araştırmayı amaçlamaktadır. Bu tezin en belirgin sonuçları, azalan açığa satış açıklama sıklığının uzun dönemde açığa satış talebini önemli ölçüde azaltması, açığa satış aktivitesinin daha bilgiye dayalı bir alım satıma dönüşmesi ve bilgi sahibi olmayan yatırımcıların açığa satışlarda trend takip davranışının azalmasıdır. Mevcut literatürle tutarlı olarak, kısa dönem uzunluğunda fiyat oynaklığı önemli ölçüde olumlu, hacimler ve devir hızı oranları önemli ölçüde olumsuz etkilenmiştir. Getiriler üzerindeki olumsuz etki tartışmalı ve uzun dönem analizinin sonuçları karışık ve yorumlanması zordur.