Türkiye imalat sektöründeki firmaların sermaye yapısı belirleyenleri: Finansmanda tercih sırası ve piyasa zamanlama teorilerinin testi

Şirketin sermaye yapısı finans literatüründe genişçe incelenen konudur. Bu çalışma, 2004 ve 2007 yılları arasında İMKB'de kayıtlı imalat şirketlerin üzerinde tercih sırası ve piyasa zamanlama teorilerinin geçerliliğini test ederek, Türkiye'deki sermaye yapısı literatürüne katkıda bulunmayı amaçlamaktadır.Diğer taraftan, bu çalışma büyümenin, vergi-dışı borç kalkanının, karlılığın, firma büyüklüğünün ve duran varlıkların borç kaldıracı ile ne yönde ilişkili olduğunu araştırarak, sermaye belirleyenlerini incelemektedir.Ampirik bulgular ışığında, finansal hiyerarşinin tercih sırası hipotezi Türk imalat sektöründe geçerli olmadığı ortaya çıkmıştır. Ancak piyasa zamanlama teorisine ilişkin, istatistiksel olarak anlamlı ve büyük katsayılar gözlemlenerek, güçlü bulgular elde edilmiştir. Son olarak, sermaye yapısı belirleyenlerin ampirik testleri, karlılığın, büyümenin ve duran varlıkların, sermaye yapısının oluşum sürecinde önemli olduğunu ortaya koymuştur.Genel bulgular şu şekilde sıralanabilir, İMKB'de kayıtlı Türk imalat şirketleri sermayenin 10% değerlenmesi karşısında, yaklaşık olarak, 1.66% kadar borç finansmanlarını azaltmaktalar, finansal açığın 29,2%'si borç ile, geri kalan kısmı özsermaye ile finanse edilmektedir. Son olarak, elde edilen bulgular neticesinde, firmaların piyasa değerleri yüksek olması kredi sağlayan kuruluşlar tarafından olumlu sinyal olarak algılanmakta ve bu firmaların daha fazla borçlanma imkânı sağladığını düşünülmektedir.