Stock-market reactions to mergers of non-financial Turkish firms

Bu tezde finansal olmayan Türk şirketlerin birleşme duyurularına hisse senedi piyasasının gösterdiği tepkiler incelenmiştir. Birleşme duyurusu etrafında hedef şirketin anormal hisse senedi getirilerini ölçmek için olay çalışması yöntemi kullanılmıştır. Etkin bir piyasada, hisse fiyatındaki değişimler yatırımcıların şirket hakkındaki yeni haberleri değerlendirmesini yansıtır. Olay çalışmaları, piyasa etkinliği varsayımı altında, normal hisse senedi getirilerini modeller. Anormal getiriler, gerçekleşen getirler ile normal getirilerin farkı olarak tanımlanmıştır. Bu çalışmanın örnek grubu Temmuz 1991 ile Temmuz 2009 arasında duyurulan 125 birleşmeden oluşmaktadır. Yönetim haklarının el değiştirdiği birleşmelerde Türk hedef şirketlerinin birleşme duyurusunun etrafındaki üç günlük olay penceresinde ortalama olarak %8.56 kümülatif anormal getiri elde ettiği bulunmuştur. Bu tez, Türk hedef şirketlerinin birleşme duyurularına piyasaların olumlu tepki verdiğini gösteren kanıtlar sunarak birleşme literatürüne katkıda bulunmuştur. Bununla birlikte, Türk piyasalarının tepkisi, ABD ve Avrupa piyasalarının tepkilerinde kıyasla daha düşük getiriler yaratmıştır. Hisse senedi piyasalarının tepkisi ülkeden ülkeye değişebileceği gibi Türk şirketlerin duyuru yaptığı tarihlerin belirlenmesindeki problemler Türk piyasasındaki düşük getirilerin bir nedeni olabilir.