Enflasyon ve enflasyon belirsizliğinin hisse senedi getirilerine etkisi: Borsa İstanbul örneği

Bu çalışmada, 2006:1 – 2024:4 döneminde Türkiye'deki enflasyon ve enflasyon belirsizliğinin Borsa İstanbul'da işlem gören hisse senedi getirileri üzerindeki etkisi ve bu değişkenler arasındaki ilişki incelenmektedir. Bu çalışmanın temel amacı, Türkiye'de uzun yıllardır süregelen yüksek enflasyonun ve bu yüksek enflasyonun yol açtığı enflasyon belirsizliğinin hisse senedi getirileri üzerindeki muhtemel etkisini incelemek ve varsa bu ilişkinin boyutunu değerlendirmektir. İncelenen zaman dilimi, Türkiye ekonomisinde açık enflasyon hedeflemesine geçilmesiyle birlikte önemli yapısal değişimlerin yaşandığı ve finansal piyasaların derinleştiği bir dönemi kapsamaktadır. Analizlerde, Türkiye'deki hisse senedi getirilerini temsilen en yüksek işlem hacmi ve piyasa değerine sahip ilk 100 şirketin performansını yansıtan BİST100 endeksi getirileri kullanılmaktadır. Enflasyonu temsilen ise TÜFE oranları tercih edilmiştir. Veriler, TCMB EVDS üzerinden elde edilmiş olup, aylık frekansta 220 gözlem bulunmaktadır. Bu çalışmalarda, enflasyon belirsizliği otoregresif koşullu varyans (ARCH) ve genelleştirilmiş otoregresif koşullu varyans (GARCH) yöntemleri kullanılarak modellenmiştir. Ayrıca değişkenler arasındaki uzun dönemli ilişkilerin tespit edilmesi amacıyla Johansen eşbütünleşme testi ve uzun dönem katsayıların analizi için ise FMOLS, DOLS ve CCR yöntemleri uygulanmıştır. Bu analizler sonucunda, Türkiye'de enflasyonun ve enflasyon belirsizliğinin hisse senedi getirilerini pozitif yönde etkilediği tespit edilmiştir. Özellikle, enflasyon belirsizliğinin (volatilitesinin) artışının, enflasyonun artışından daha fazla hisse senedi getirilerini artırdığı belirlenmiştir. Dolayısıyla, hisse senetlerinin enflasyonist bir ortamda güvenli bir liman niteliği taşıdığı ortaya konmuştur.